SASA’da Yine Tartışmalı Süreç: Ucuz Hisseler Piyasaya mı Sürülecek?
SASA Polyester’in SPK onayıyla resmiyete kavuşan tahsisli sermaye artırımı süreci, küçük yatırımcılar açısından yeni soruları gündeme getiriyor. Şirketin daha önce gerçekleştirdiği pay satışlarının ardından hisselerde oluşan baskı hafızalarda yerini korurken, benzer bir mekanizmanın yeniden devreye girmesi piyasada dikkat çekiyor.
SPK’nın 7 Mayıs 2026 tarihli bülteninde paya dönüştürülebilir sermayenin 43 milyar 815 milyon liradan 46 milyar 255 milyon liraya yükseldiği bilgisi yer aldı. Yaklaşık 2 milyar 440 milyon liralık yeni pay ihraç edilmesiyle mevcut ortakların pay alma haklarının tamamen kısıtlandığı belirtildi. İhraç edilen tüm hisseler, paya dönüştürülebilir tahvil sahiplerine tahsis edildi. Şirket yönetiminin 1 Nisan’da aldığı karar, kısa sürede SPK onayıyla tamamlanırken, piyasada en çok konuşulan konu dönüşüm maliyetleri oldu.
Arazi riskleri ve yabancı fonların etkisi Resmi açıklamalara göre 115 milyon 900 bin Euro nominal değerli tahviller karşılığında yaklaşık 2 milyar 440 milyon adet hisse dağıtıldı. Bu hesapla yabancı fonların dönüşüm maliyetinin yaklaşık 2,52 TL seviyesinde oluştuğu hesaplanıyor. Düşük maliyetli hisselerin piyasaya girebilmesi, yatırımcılar arasında kaygı uyandırıyor. Tahvil sahiplerinin hisselerini kademeli olarak satışa sunması hâlinde hissede arz baskısının uzun süreli sürmesi olasılığı konuşuluyor.
İçerde kulisler, şirketin son dönemde artan sermaye artırımı ve pay satışları nedeniyle güven kaybı yaşadığı yönünde görüşleri destekliyor. En büyük endişe ise düşük maliyetle hisse almış yabancı fonların kâr realizasyonuna yönelmesi halinde bedelin özellikle küçük yatırımcıya yansıması olasılığıdır. Piyasada “ucuz maliyetli hisseler satışa gelir mi?” sorusu yükselişte ve yatırımcılar yönetimden daha şeffaf ve piyasayı rahatlatacak adımlar bekliyor.
Tahvil ihracının geçmişten bugüne gelişimi SASA yönetimi, paya dönüştürülebilir tahvil ihraçlarını ilk kez 30 Haziran 2021 tarihinde 5 yıl vadeyle ve 200 milyon Euro tutarında gerçekleştirmişti. Referans fiyat olarak 0,035629 Euro baz alınmış ve 100 bin Euro nominal değerli tahvil için yaklaşık 2 milyon 806 bin 702 adet pay tahsis edilmişti. İkinci ihraç ise 15 Ocak 2026’da 5 yıl vadeyle ve 415 milyon Euro olarak yapılmış, kupon faizi yıllık %4,75 olarak belirlenmişti. 8 Mayıs 2026’da bu tahvillerin kısmi vadesinden önce paya dönüşüm süreci tamamlandı ve toplam 115 milyon 900 bin Euro tutarındaki tahvil karşılığında yaklaşık 2 milyar 439 milyon 999 bin 996 adet yeni pay ihraç edildi. Bu dönemde 100 bin Euro nominal değerli tahvil karşılığında yaklaşık 210 milyon 526 bin 316 adet pay devri gerçekleşti ve şirketin toplam sermayesi 46,2 milyar TL seviyesine ulaştı.
