Türkiye Etkisiyle Taşınan Ticaret: Dev Bankadan TL Tercihi
Gelişmekte olan ülkelerin para birimlerini satın almak amacıyla doları satan yatırımcılar, 2026’ya hızlı bir başlangıç yaptı. Bloomberg’in EM getirilerini izleyen endeksinde görülen carry trade hareketleri, borçlanma maliyetlerinin düşmesiyle daha yüksek getirili para birimlerini satın almayı teşvik ediyor ve bu strateji yılın ilk döneminde yaklaşık %1,3 artış kaydetti. Geçen yıl elde edilen getiriler ise %18’e yaklaşarak 2009’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Carry kazançlarının 2026’da da sürmesi bekleniyor. ABD Başkanı Donald Trump’ın politikalarının dolar üzerinde baskı kurabileceği yönündeki öngörülerle Morgan Stanley, Bank of America ve Citigroup’daki stratejistler carry trade getirilerinin bu yıl da desteklenen kalacağını ifade ediyor. Doları satıp EM para birimlerini almak eğiliminin sürmesinde, sadece bu ülkelerin güçleri değil, yüksek reel faizlerin de önemli rolü bulunuyor. Pek çok gelişmekte olan ülkede enflasyonun yavaşladığına dair sinyaller olsa da merkez bankaları politika sıkılığını koruyarak kademeli bir gevşeme için adımlar atıyorlar.
Carry için öne çıkan para birimleri arasında Türk lirası ile Çek korunası da bulunuyor. Morgan Stanley’nin gelişmekte olan piyasalar stratejisi başkanı James Lord, “Carry işlemlerinde para politikasının sıkı olduğu ve güvenilir merkez bankalarının bulunduğu ülkeleri tercih ediyoruz” diyor. Bu yılın favorileri Brezilya reali, Türk lirası ve Çek korunası olarak belirlenirken, Latin Amerika para birimlerinde dikkat çekici performanslar öne çıkıyor. Brezilya reali, geçtiğimiz yıl %23,5 getirinin üzerine çıkarak 2026’da da şu ana kadar yaklaşık %4,5 getiri sağladı. Enflasyon yavaşlama gösterse de ülkenin faizi %15 civarında bulunuyor. Meksika pezosunun carry trade performansı bu yıl yaklaşık %4,3 olarak kayda geçti ve Deutsche Bank bu para birimi için yükseliş beklentisini sürdürüyor. Citi stratejistleri dolar karşısında real alımı önermeyi sürdürüyor; Türk lirasını da tercih listesinde tutuyorlar. Geçen yılın en kötü performans gösteren Hint rupisi ise bu yıl da kayıp yönlü bir akışa sahip ve carry açısından yaklaşık %2 değer kaybı yaşadı. Endonezya rupisi ise yatırımcıları zarara uğrattı.
Carry rekoru ne zaman kırıldı? Bloomberg endeksine göre carry stratejileri için rekordan söz edildiğinde, 2003 yılı yüzde 25 getirisiyle en yüksek performans olarak kayda geçmiş durumda. Böyle bir rekorun tekrar kırılabilmesi için doların zayıflamaya devam etmesi ve gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinin dalgalanmasının sınırlı kalması gerekiyor. Yatırımcılar, JPMorgan’ın volatilite göstergesinin üç haftanın en yüksek seviyelerine ulaşmasının ardından bu göstergenin sakinleşmesini ve carry trade’in kuvvetli kalmasını bekliyorlar. BofA stratejisti Alex Cohen, volatilitenin düşük kalması halinde carry trade’in gücünü koruyacağını öne sürüyor; ancak jeopolitik gerginlik olasılığına da dikkat çekiyor.
