TEPAV’dan Enflasyon Uyarısı ve Faiz İçin İki Senaryo: Web Sitesi İçin Benzersiz Başlık
TEPAV Para Politikası Çalışma Grubu, Ocak 2026 döneminde yayımladığı Değerlendirme Notu ile para politikasının yönünü ve riskleri iki ana eksende ele aldı. Türkiye’deki enflasyon görünümünü, beklentileri ve makroekonomik riskleri birlikte değerlendirirken, Aralık 2025’te kaydedilen aylık enflasyonun %0,89 olması; bu oranın G20 ülkeleri içinde Arjantin’in ardından ikinci en yüksek seviyede olduğuna işaret etti. Böylece Türkiye’nin 2025’i, G20 içinde en yüksek enflasyona sahip ikinci ekonomi olarak kapattığı vurgulandı.
Aylık enflasyonda beklenen geri çekilmenin hedeflerle uyumlu olmadığına dair dikkat çekici bulgular paylaşıldı. Mevsimsellikten arındırılmış olarak Temmuz-Ekim 2025 arasındaki aylık enflasyon ortalaması %2,47 olurken, Kasım-Aralık döneminde bu oranın %1,58’e gerilediği ifade edildi. Ancak bu düşüş, yıllık bazda bakıldığında 2026 sonu hedefinin üzerinde kaldığına işaret etti. Notta, 2026 sonu enflasyon hedefinin %16 olarak belirlendiği, piyasa beklentisinin %23,2 ve reel sektör beklentisinin %34,8 olarak aktarıldığı hatırlatıldı. Beklentiler arasındaki bu farkın enflasyonla mücadelede kalıcılığı zayıflattığı ve fiyatlama davranışlarında atalet yarattığı üzerinde duruldu.
Makroekonomik istikrar için risk priminin rolü üzerine vurgu yapan çalışma grubu, mevcut gelişmelerin istikrar programlarının başarısı için risk priminin kalıcı olarak düşürülmesinin kritik olduğunu belirtti. İç ve dış belirsizliklerin bu süreci olumsuz etkilediğini belirten not, risk priminin azaltılmasının makroekonomik dengenin sürdürülebilirliği açısından hayati olduğuna dikkat çekti.
İki politika senaryosu çerçevesinde Grubun önerileri iki temel kuvvet üzerinde toplandı: Eğer 2026 sonu enflasyon hedefi değiştirilmez ve %16 düzeyi korunursa, politika faizinin mevcut seviyede bırakılması gerektiği ifade edildi. Ancak 2026 sonu hedefinin %20-25 aralığına güncellenmesi durumunda ise politika faizinde 150 baz puanlık bir indirim yapma olasılığının bulunduğu belirtildi.
Kapsamlı kalkınma programı ihtiyacı notunun sonuç bölümünde, enflasyonu kalıcı olarak düşürmek için para politikasının maliye politikası ve yapısal reformlarla uyumlu bir şekilde hareket etmesi gerektiğine vurgu yapıldı. Hukukun üstünlüğünün güçlendirilmesi, kurumların bağımsızlığının pekiştirilmesi ve geniş kesimlerin sahiplenebileceği kapsayıcı bir kalkınma programının hayata geçirilmesinin acilen önemli olduğuna dikkat çekildi.
