Morgan Stanley’den Enerji Hisseleri İçin Temkinli Mesaj: Piyasa Analizi ve Beklentiler
Enerji hisse senetleri bu yıl S&P 500 içinde en kuvvetli performansı gösterdi ve yılbaşından bu yana kayda değer bir yükseliş kaydetti. Morgan Stanley’nin işaret ettiği gibi piyasa değerlemeleri uzun vadeli ortalamalara yaklaşırken, analistler son rallinin sadece yüksek petrol fiyatlarından kaynaklanmadığını; sektör genelinde belirgin bir kâr marjı genişlemesinin de rol oynadığını belirtiyor.
Entegre petrol şirketleri ile hizmet sektörü öncülük ederken, yatırımcılar uzun vadeli relatif çarpan seviyeleriyle uyumlu hareket ediyor. Hizmet sektörü ise beş yıllık ortalamalarına yaklaşırken, entegre petrol ve gaz şirketlerinde EV/EBITDA gibi temel göstergeler 2010’dan bu yana yaklaşık %95’lik bir bantta seyrediyor. Analistler, mevcut değerlemelerin artık derin iskonto değildir görünümde olduğunu ifade ederken, önümüzdeki yükselişin daha çok kâr tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonlara bağlı olacağını belirtiyor; kısa vadeli görünüm ise hâlâ zayıf bir ton taşıyor.
Fazla arz durumu, arz-talep dengesinin 2027 sonrası iyileşmesini öngören senaryolarda bile, analistlere göre dengelenmeden önce daha da artış gösterebilir. Petrol fiyatlarındaki net düşüş eğiliminin bir yıldır sürdüğünü söyleyen uzmanlar, son dönemdeki yükselişi büyük ölçüde jeopolitik belirsizlikten kaynaklandığı gerekçesiyle değerlendirirken, temel göstergelerde kalıcı bir iyileşmenin henüz gerçekleşmediğini vurguluyorlar. Bu nedenle kısa vadeli risklerin aşağı yönlü olduğuna dikkat çekiliyor. Ayrıca küresel petrol ve ürün stoklarının son 12 ayda 400 milyon varilden fazla arttığı, OECD stoklarının 2026’da da yükselmesinin beklendiği ifade ediliyor. Bu tablo Brent ve WTI fiyatları üzerinde baskı oluşturabilirken, kâr tahminlerindeki revizyonlar da dengeli olmayan bir seyir izliyor.
Analistler, çoğu alt sektörde revizyonların aşağı yönlü olduğunu belirtirken, E&P ile entegre şirketlerin en zayıf performansı gösterdiğini, hizmet sektöründe ise sınırlı da olsa olumlu revizyonların görüldüğünü belirtiyor. Morgan Stanley ise yatırımcılara temkinli olmalarını ve yeni pozisyonları artırmak için geri çekilmenin ortaya çıkmasını beklemeyi öneriyor; savunmacı bir stratejiyle hareket etmek şu dönemde daha makul görünüyor.
