Fitch: Bitcoin Teminatlı Menkul Kıymetlerde Oynaklık ve Yapısal Riskler Üst Düzeyde
Fitch Ratings, Bitcoin teminatlı menkul kıymetlerin taşıdığı risklerin spekülatif kredi profilleriyle uyumlu olduğuna dikkat çekti. Yüksek fiyat dalgalanmaları ve yapısal riskler nedeniyle bu tür ürünler için temkinli teminat yapıları ile borcun hızlı geri ödenmesini sağlayan mekanizmaların kritik olduğuna vurgu yapıldı.
En önemli risk unsurları arasında piyasa değerinin sert hareketleri, işlem yapısının karmaşıklığı ve karşı taraf riskleri yer alırken, güvenli teminat oranları ile borcun hızla tasfiye edilmesini olanaklı kılan mekanizmaların sürekli olarak gerekli olduğu kaydedildi. Ayrıca kripto iflasları konusunda yapılan değerlendirmelerde, 2022-2023 döneminde görülen iflasların yetersiz teminatlandırmanın sektöre nasıl ciddi zararlar verebileceğini ortaya koyduğu belirtildi.
Bitcoin teminatlı menkul kıymetler çoğunlukla Bitcoin’i teminat olarak tutan özel amaçlı şirketler (SPV) üzerinden yapılandırılır. Bu yapı, teminat havuzuna dayalı borç ihracı biçimini alarak marj kredisine benzer bir finansal fonksiyon ortaya koyuyor. Önceden belirlenen teminat seviyelerine ulaşıldığında otomatik tasfiye mekanizmaları devreye girse de, bu süreçte tanınan düzeltme sürelerinin genellikle kısa olduğu ifade edildi.
Temel riskler sabit kalıyor Fitch, tüm bu unsurların ötesinde Bitcoin fiyatındaki yüksek oynaklığın, teminatlı menkul kıymetler için temel bir risk faktörü olarak kalmaya devam ettiğini vurguladı. Fiyat dalgalanmalarını kontrol altına alınmadıkça kredinin düşmesinin zor olduğu belirtiliyor.
