Euro Bölgesi’nde Büyüme Riski Artıyor: Kriz 2022’den Daha Sert Olabilir
Enerji maliyetleri ve arz sıkıntılarının birlikte baskı kurduğu bir dönemde, finansal piyasalar enflasyon odaklı gelişmeleri izlemeye devam ediyor. Citi Research’in yeni analizi, Euro Bölgesi’nin bu kez daha kırılgan bir görünüme sahip olduğunu, mart ayındaki anketler ve imalat verilerinin güçlü bir tablo çizmesine rağmen iç talebin dış şoklara karşı artık daha hassas olduğunu gösteriyor. Son veriler, büyümenin “stagflationary” bir yönelim sergilediğini işaret ediyor.
Enerji maliyetleri ve tedarik zinciri zorlukları birlikte üretim girdilerini baskı altına alıyor; bu durum sanayi üretimini olumsuz etkiliyor ve ekonomik büyümeyi daha kalıcı biçimde yavaşlatma riskini artırıyor. Buna paralel olarak, politika yapıcılar için artan maliyet baskıları ile orta vadeli büyüme patikasını dengelemek zor bir sınav haline geliyor.
Stagflasyon ihtimali güçleniyor. Raporun bulguları, sadece anket verilerine dayanılarak büyümenin sınırlı etkilerle ilerleyeceğini varsaymanın eksik kalabileceğini gösteriyor. Yüksek maliyetlerin toplam etkisi, büyümeyi baskılamaya devam ediyor ve bu durum, enflasyonu kontrol altına almaya yönelik faiz artırımlarının yalnızca kısmen işe yarayabileceğini işaret ediyor.
ECB’nin karşı karşıya olduğu tablo daha da karmaşık hale geliyor. Faiz artışları enflasyonu dizginleyebilirken, aynı adımlar talebi zayıflatarak ekonomik faaliyet üzerinde baskıyı artırabilir. Politika yönünde değişiklik yapılmaması halinde uzun vadeli enflasyon beklentilerinin bozulma riski bulunuyor.
Gözler ECB toplantılarında yatırımcılar, gelecek dönemde merkezi bankanın iletişimini ve büyüme risklerini nasıl vurgulayacağını yakından takip ediyor. Piyasalar, enflasyon hedeflerinden sapma olmaması kaydıyla sıkılaştırma politikasında daha temkinli bir duruşu fiyatlayabilir. Ancak 2026’nın ikinci yarısında euro ve Euro Bölgesi varlıkları için stagflationary risk halen ana belirleyici unsurlardan biri olarak kalacak gibi görünüyor.
