Çin Tahvillerinde Yön Değişiyor: Getiriler Dipten Yükselişe Geçti
Çin tahvil piyasasında uzun süren düşük getiri ortamı artık tamamen sürpriz sayılmayabilir. Deflasyonist baskıların hafiflemesi ve genişleyici para politikası beklentilerinin zayıflamasıyla beraber getirilerde yukarı yönlü bir hareket kapıda görünüyor. Getirilerde artış ihtimali güç kazanıyor Uzmanlar, 10 yıllık gösterge tahvil faizinin dar bant içindeki seyrini geride bırakarak mevcut yaklaşık %1,8 seviyesinden yıl içinde %2’ye veya daha yükseğe çıkabileceğini ifade ediyor. Ayrıca enflasyon beklentileri ile arz baskısını yansıtan 5 ve 30 yıllık tahvil getirileri arasındaki farkın da son dört yılın en yüksek düzeyine ulaştığı belirtiliyor. Bu farkın önümüzdeki dönemde daha da açılabileceği öngörüsünde birleşiliyor. Dünyanın en büyük gelişen piyasa tahvilleri üzerinde etkisi Yatırımcı güveninin son dönemdeki olumlu göstergelerle değişmesi, Çin tahvillerinin küresel yatırımcılar açısından yeniden ilgi çekici hale gelmesini sağladı. Sürpriz büyüme toparlanması ve üretici fiyatlarındaki yatay hareket, uzun süredir baskı altında olan deflasyon temasını yeniden düşünmeye yol açtı. Ayrıca İran savaşının petrol fiyatlarını yükseltmesiyle oluşan yeni küresel denge, Çin tahvillerindeki hareketin başkalarına da yayılabileceği görüşünü güçlendirdi. Analistler: Getiriler daha da yükselebilir ING Bank bölge başekonomisti Lynn Song, “Deflasyon eğilimi artık bir dönüm noktasında. Önümüzdeki on yıl boyunca yaklaşık %4 büyüme bekleyen bir ekonomide 10 yıllık tahvil faizlerinin %2’nin altında olması olağan karşılanmıyor” diye görüşlerini dile getiriyor. Yerel aracı kurumlardan Kaiyuan Securities ise enflasyon hızlandıkça 10 yıllık getirinin %2–%3 bandına çıkabileceğini öngörüyor. Küresel tahvil piyasalarıyla etkileşim T. Rowe Price yönetici yatırım danışmanı Adam Marden, Çin kaynaklı dezenflasyonun uzun süredir küresel enflasyonu aşağı çektiğini ifade eden görüşünü değiştirmeye başladığını söyledi. Artan petrol fiyatlarının enflasyonist baskıları güçlendireceğini ve bununla birlikte daha yüksek küresel tahvil getirileri ile daha yatay bir getiri eğrisinin ihtimalini artırdığını belirtti. Bu durum merkez bankaları üzerinde de baskıyı yükseltebileceği ihtimalini doğuruyor. Savaş sonrası dönemde mart ayında gelişmekte olan ülkelerin yerel para cinsinden tahvil getirilerinde son iki yılın en yüksek seviyeleri kaydedildi. Enerji ithalatçısı ülkelerde faizler daha hızlı yükselirken, Polonya, Güney Afrika ve Tayland gibi ülkelerde getirilerde 50–100 baz puanlık artışlar görüldü.
