ECB için Stagflasyon Alarmı: Daha Agresif Faiz Artışları Bekleniyor
Yükselen enflasyon baskıları ve büyümenin yavaşlaması, Avrupa Merkez Bankası’nı daha agresif bir politika duruşuna itebilir. UBS’nin yeni Avrupa Ekonomik Perspektifleri raporuna göre, bu yıl en az iki kez 25 baz puanlık artış olasılığı bulunuyor ve böylece politika faizi eylül itibarıyla yaklaşık %2,5 seviyesine çıkabilir. Stagflasyon etkileri bölgede enerji maliyetlerinin kalıcılaşmasına yol açıyor ve bu durum tüketici fiyatlarına geniş çapta yansıyor. Analistler haziran ve eylülde de faiz artışını bekliyor; ancak riskler daha erken adımların da gerekebileceğini işaret ediyor. Yakın zamanda 30 Nisan toplantısında da bir artış ihtimalinin masada olduğu belirtiliyor; Yönetim Konseyi, enflasyonu yükselten ikinci tur etkilerin güçlendiğine dair kanıt gördüğünde bu adımı atabilir. Stagflasyon riski, ECB’nin hassas bir denge kurmasını gerektiriyor: enerji kaynaklı enflasyonu dizginlemek için faizleri artırmak büyümeyi daha da törpüleyebilir.
BoE, SNB ve Riksbank için farklı senaryolar ECB’nin sıkılaşma yönündeki mesajı sürerken, diğer Avrupa merkez bankalarının daha temkinli kalması bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası’nın uzun süre faizleri sabit tutması ve sonraki adımın 2026 sonlarına doğru bir indirime yönelmesi öngörülüyor. UBS’nin değerlendirmesine göre İsviçre Ulusal Bankası’nın politika faizi 2027 ortasına kadar yüzde 0 civarında dengelenebilir; güçlü İsviçre frangı ithal enerji maliyetlerine karşı doğal bir koruma sunuyor. İsveç’te Riksbank’ın politika faizi %1,75 seviyesinde sabit kalabilir; çünkü enflasyon bu süreçte düşüş eğilimini koruyor.
Bu bağlamda, Orta Doğu’daki enerji ve güvenlik belirsizlikleri de dikkate alınıyor. Hürmüz Boğazı’ndaki müzakerelerin başarısız olması halinde ECB’nin fiyat istikrarını korumak adına iki değil, daha fazla faiz artırımı yapması gerekliliği gündeme gelebilir; böyle bir durumda büyüme üzerindeki olumsuz etkiler öne çıkabilir. UBS, mevcut belirsizlik koşulları altında BCE’nin adımlarını dikkatle planlayacağını belirtirken, petrol ve gaz arzını etkileyen bölgesel çatışmaların ikinci yarıda baskıyı artırabileceğini vurguluyor.
